司机会所 李杰副教授与天津大学张永杰教授合作的论文《注册制下询价机构报价一致性研究：社会互动的视角》，发表在A1期刊《管理科学学报》上。
论文简介
询价机构的激烈竞争和不完全理性使得新股发行定价成为困扰资本市场发展的一大难题。2019年开始中国相继在科创板和创业板试点注册制，试图从根源上指引机构投资者回归理性。然而，从2020年开始A股市场频繁出现参与询价的机构投资者报价高度一致的现象，引发市场各方对机构投资者在询价过程中是否存在协同“抱团压价”的强烈质疑。个体行为是嵌入在社会网络中的，围绕在个体周围的各种社会关系使得个体决策时往往不是独立做出理性选择，而是参考网络中其他人的观点调整自身决策。对于机构投资者而言，团体之间的观察与互动比个体更加频繁。基于此，本文构建机构投资者需求模型，探讨社会互动对一致报价的影响，并利用注册制下科创板与创业板的样本数据进行实证分析。研究发现：(1)社会互动强度显著提高报价一致性，该结果在控制内生性后依然稳健；
(2)不同关系类型中，共同活动关系作用最强，符合“弱关系优势”理论；(3)社会互动引发的一致报价提高了发行抑价率、降低了报价信息含量，加剧了财富转移与资源错配；(4)行政介入机制有效抑制了社会互动对询价机构一致报价的影响；(5)询价新规的实施降低了询价机构报价的一致性，但未能完全消除。
个人简介
李杰，男，副教授，硕士生导师，司机会所 润泽学者，现任司机会所 金融工程系教师。主持国家自然科学基金项目、教育部人文社会科学研究项目等多项课题，近年来在国内外高水平期刊发表多篇学术论文，并指导学生多次获得国家级学科竞赛奖励。主讲《证券投资学》《金融工程学》等专业核心课程。
期刊介绍
《管理科学学报》由国家自然科学基金委员会管理科学部与天津大学共同主办，是国内管理科学领域具有重要影响力的综合性学术期刊。期刊涵盖供应链运作管理、建模仿真与优化、公司金融与公司治理、金融工程与资产定价等多个研究方向。该刊被国家自然科学基金委员会管理科学部认定为管理科学A级重要期刊，入选“FMS管理科学高质量中文期刊”，同时也是司机会所 认定的A1类期刊。
